混合所有制改革已經成為新一輪國企改革的一個重要突破口。這個改革現在已經推進到了大企業層面。今年2月份以來，中石化首先啟動了混合所有制改革，7月份，國務院國資委啟動了4項改革，地方國資委也紛紛出臺了自己關于混合所有制改革的政策。根據當前的形勢，可以看到，混合所有制改革給我們行業帶來了新的機遇，同時也提出了新的挑戰。

      三個特點

      根據目前的評估實踐，混合所有制企業改革的價值評估主要有3個特點。

      第 一，企業的價值評估要適應國有資產管理體制新模式的要求。評估不是將企業資產負債表上各項資產負債簡單地進行匯總，而是要強調將企業各項生產要素作為一個 整體來進行評估，要強調對企業價值驅動因素的深度分析，要關注企業在混合所有制改革的過程中實施的資源的整合以及盈利模式的創新。

      第二，要維護混合所有制改革各方的合法權利。混改不僅涉及到國有資本的權利，也涉及到非國有資本的權利。資產評估行業應當一如既往地秉承獨立、客觀和公正的原則，也要站在服務于國家混合所有制改革的戰略高度，來提供評估服務。

      第三，要適應評估行業轉型升級的需要。評估行業現在面臨著取消政府行政許可和轉型升級的巨大壓力。在這種新形勢下，評估行業要站在更高的高度重新審視評估機構的競爭優勢和劣勢，確定未來行業的發展方向，應對混改提供的契機，深入了解客戶需求，不斷提升專業能力。

      五大“難關”

      其一，對于混合所有制改革中的企業價值評估，要確定價值類型和評估假設。在混改的企業價值評估中，通常會遇到兩個選擇，一個是市場價值，一個是投資價值。到 底是應該選擇市場價值還是投資價值呢？可以通過中石化的案例進行分析。中石化這次的混改是通過增資擴股來引入非油氣領域的外部資本。如果建立在維持中石化 銷售公司現有業務結構的基礎上做出評估假設，會得到一個評估結論。如果將評估假設建立在按照混合所有制改革方案明確的做大非油品業務的基礎上，就是按照交 易行為實現以后的業務結構來進行評價，會得到不同的評估結論。

      這兩個評估結論有可能不一樣。到底應該是選擇什么樣的價值類型，設定什么樣的評估假設呢？應該說從目前的評估實務來說，現有評估通常不考慮經濟行為實現以后被評估企業的價值增量，目前的做法還是按照企業持續經營不改變業務結構的狀態下進行評估假設得到評估結論。

      面對混合所有制改革新形勢的需要，這種單一的價值管理模式已經沒有辦法充分滿足混合所有制的真正需要。

      其二，無形資產的識別與評估。按照企業價值評估的理論，對于在企業生產經營過程中發揮重要作用的無形資產，應當納入評估范圍，不管是賬內的還是賬外的。實際上，這也是混合所有制改革里的擔憂之一。目前的評估方法在一定程度上已經解決了這個問題。

      其三，怎樣體現控制權和流動性價值？流動性和控制權的價值需不需要評估，主要取決于被評估企業改革方案的設計委托方是否存在這方面需求以及是否具備這樣的評估條件。

      其四，員工持股計劃。混合所有制改革也提到了允許混合所有制經濟實行企業員工持股。

      針對這一次混合所有制改革新的政策要求，需要在新政策的規范下進行混合所有制改革過程中的持股計劃評估。

      這 有兩方面的需求，一是在國有資產管理方面，員工持股計劃的實現涉及到對企業股東權益價值的評估。這需要資產評估機構保持獨立客觀公正的立場，對企業股權價 值進行評估。二是在會計核算方面也有可能涉及到評估的需求。因為員工持股計劃涉及到權益工具和負債公允價值的計量。對于員工持股計劃的評估，目前國外評估 行業通常采用期權定價模型評估，我國也可以借鑒。

      其五，優先股的評估。在混合所有制改革以后，國外目前評估優先股，一般也是采用折現現金流量的方法。方法是一樣的，只是在參數選擇上需要滿足混合所有制改革的特點和需要。

（本版文字均由本報記者韓福恒根據“2014中國資產評估論壇”上的發言整理）