近日，吉林昊融集團股份有限公司（以下簡稱“昊融集團”）重整計劃獲高票通過，成功引入民營企業中澤控股集團股份有限公司（以下簡稱“中澤集團”）作為戰略投資人，開啟昊融集團混合所有制改革的新路。


      昊融集團始建于1960年，是集科、工、貿于一體，專業從事金屬產品生產加工、新能源新材料開發、金融資本商貿運營的吉林省內知名有色金屬企業，公司注冊地為吉林省磐石市，注冊資本10億元。


      主導產品化學鍍鎳級精制硫酸鎳、高密度高容量球形氫氧化鎳、電池級氯化鎳、電鍍級電解鎳和微米級羰基鐵粉等共計12種產品被評為省級新產品。其中“吉恩”牌硫酸鎳產品平均占領國內市場的40%，高峰期全球市場占有率達到52%，價格始終高于同行業10%左右；“吉恩”牌電解鎳，產品品質在國內名列前茅，銷量占高端市場需求的25%左右，并于2015年通過上海期貨交易所的實地檢測及化驗成為首批批復的六家電解鎳注冊品。


       2003|吉恩鎳業上市，被譽為中國上市公司鎳業“第一股”，“吉恩”品牌被稱為鎳股“第一品牌”。上市后公司規模逐漸擴大，至2008年，公司營業收入和總資產規模分別為18.22億元、47.75億元。

       2009|次貸危機過后，中國企業在海外開啟了買買買模式，收購礦產成為國內企業海外投資的一個重要方向，吉恩鎳業也投身其中。2009年8月，吉恩鎳業出資1.485億加元通過全資子公司吉恩國際與加拿大GBK共同成立合資企業吉恩加拿大礦業公司，要約皇家礦業100％股權以及全部2015年3月31日到期的7％可轉換高級無擔保債。雙方在項目公司中的權益比例：吉恩占75％，GBK公司占25％。此次收購的資金主要來源于吉恩鎳業自有資金及銀行貸款。彼時，皇家礦業因經濟危機自2008年8月起暫停建設，處于維護狀態。上述收購后，公司開啟了先借款投入礦產，后用定增資金償還階段的發展模式。

      2010|吉恩鎳業定增募集資金凈額7.55億元，其中僅1.2億元用于補充流動資金，2.94億元與GBK合作勘探鎳資源項目。

      2012|為了解決與GBK針對在吉恩加拿大礦業的股權比例糾紛以及合資探礦權益糾紛，吉恩鎳業以1億加元（折合人民幣約6.29億元）要約收購GBK100％股權，資金來源為公司自籌及銀行貸款。

      同年，吉恩鎳業發布定增方案，擬募資不超過60億元，扣除發行費用后擬投資“吉恩鎳業印尼紅土礦冶煉（低鎳硫）項目”，但最終方案未獲證監會批準。

      2014|2月，由于魁北克省政府罷工、礦山所處地理位置偏僻等因素導致建設期延長，吉恩鎳業增加投資皇家礦業 Nunavik 鎳礦項目1.95億加元，調整后，該項目總投資為11.64億加元（折合人民幣約73.86億元），該項目是吉恩鎳業海外投資最大的項目。項目投資資金來源為公司及子公司加拿大吉恩國際投資有限公司及皇家礦業自籌和借款。

      吉恩鎳業完成非公開發行股票，募集資金凈額58.79億元，用于償還銀行及其他機構借款。

      2015|吉恩鎳業資產負債率72.61%，同年，已出現逾期未償還的短期借款。

      2016|在業績低迷的情況下，吉恩鎳業耗資1億加元（折合人民幣約5.13億）收購因資金短缺停產近兩年的QuebecLithium Inc.的鋰礦資產。當年，公司在建工程同比增加244.87%，在建工程金額15.09億元，原因是當年公司收購的加拿大鋰礦項目改造轉入在建和吉恩國際采礦附屬工程項目投資增加。吉恩鎳業資產負債率86.22%。

      2017|吉恩鎳業2016年收購的鋰礦資產在建工程15.68億元，未到達正常運營狀態，后續還要進行一定規模的工藝改造和基礎設施建設。該工程項目已抵押，同期，剩余未付長期借款額為3.67億元。吉恩鎳業資產負債率100.70%。

      公司曾在2016年計劃通過定增募資不超過41億元，扣除發行費用后，12.66億元用于年產2萬噸鋰電池正極材料研發生產基地建設項目，12億元用于償還公司和子公司銀行及其他機構借款。公司本欲借此機會進軍新材料、新項目，進行主業轉型升級，并降低公司財務費用和償債風險。但由于再融資政策調整、資本市場環境變化，2017年1月公司終止了上述定增方案。高額的銀行貸款，讓吉恩鎳業利息支出大幅增加。盡管歷時多年投資，然而皇家礦業并未能給公司帶來收益。

     2018|吉恩鎳業黯然退市。



      回看發展歷程，作為國內有色金屬鎳龍頭，鎳價格連續走低無疑是吉恩鎳業利潤連續虧損的主要原因。但吉恩鎳業自2009年開始收購海外礦產，隨后通過舉債方式不斷加大投入，后續用定增資金償還貸款的發展模式在市場行情較好時尚可持續，但在行情陷入低迷時，特別是公司二級市場融資遇阻及長周期投入的礦產沒有能取得較好收益和有效回籠資金，讓公司現金流后期出現嚴重短缺，企業陷入債務危機、經營危機和信用危機。

      這種短借長投的資金錯位，也導致吉恩鎳業近年來利息支出大幅增加，讓原本不好的業績雪上加霜，形成負循環。

      隨著吉恩鎳業業績不斷下滑，逾期債務的不斷增加，15家貸款機構通過訴訟及財產保全的方式以期維護自己的利益，而且公司控股股東昊融集團也陷入資金短缺困境，無法為公司提供有效幫助，隨之吉恩鎳業大量資產被凍結、查封。經營進一步惡化，成為壓垮公司的最后一根稻草。

      2018年4月，吉林市中級人民法院依法裁定受理昊融集團母公司及其下屬子公司吉林大黑山鉬業有限公司依法進入重整程序。2018年11月，昊融集團子公司吉林吉恩鎳業股份有限公司依法進入重整程序。

      2018年4月，中企華評估公司中選昊融集團破產重整評估，獨家承辦了昊融集團、吉恩鎳業、大黑山鉬業三家公司的重整評估工作。作為重整計劃中的重要一環，中企華破產重整團隊對三家公司進行全面的盡職調查，分析、研判企業資產，為三家公司設計合理的估值方案。本次評估由中企華破產重整評估事業部牽頭，協同黑龍江分公司、上海分公司派出破產重整評估金牌團隊，守護困境中的昊融集團。

      截至目前，昊融集團及其下屬的吉林大黑山鉬業有限公司、吉林吉恩鎳業股份有限公司的重整計劃全部獲得吉林市中級人民法院裁定批準，并終止重整程序。至此，昊融集團的嚴重債務危機得到化解，企業進入新的發展階段。重整后，昊融集團將以中澤集團和金融債權人共同持股的新法人主體繼續存續。

      昊融集團黨委書記、董事長于然波介紹，在整個重整過程中，重整方案始終堅持“債權人滿意、職工滿意、投資人滿意”的基本原則，堅持市場化、法制化引入戰略投資者。通過與金融債權人充分溝通，超過400億元的企業債務通過債轉股、留債等方式得到化解。

      中澤集團在本次重整中的投入除直接股權投資外，還包括債權回購及流動性支持，累計投入資金近50億元。昊融集團將依托中澤集團資金支持，通過引入市場化機制和管理理念，充分釋放企業在鎳、鉬等領域的品牌、技術、人才優勢，通過向新能源、新材料、高精尖合金材料領域布局，進而實現企業由人員密集型企業向科技密集型企業蛻變。

      中企華破產重整金牌團隊深耕一線，是國內最早提供專業化債務重組估值服務的團隊之一，也是最早參與到破產重整中來的資產評估機構。以多年積累的重整類項目經驗因地制宜的投射到此次項目中，無論是工作計劃的籌備，還是評估方案的制定皆有經驗可供借鑒。同時，在管理人團隊（大成律師事務所）、審計機構（天職國際）、財務顧問（安永）的緊密合作下，充分理解并支持管理人的工作，對企業、債權人、管理人、潛在投資人都提供了清晰的意見，為重整的推進提供多方位的咨詢。

     本次破產重整評估團隊核心成員：